VC 투자 1부

1. 벤처캐피탈의 설립
1) 창업투자회사
  a. 설립자본금 20억원(2017.10 개정) + 전문인력 2인 이상
  b. 주관부서 : 중소기업청
  c. 중소기업창업지원법, 벤처기업에 대한 특별조치법
  d. 약 100여개, 대부분의 벤처캐피탈
2) 신기술금융회사
  a. 설립자본금 100억원
  b. 주관부서 : 금융위원회
  c. 여신전문금융업법
  d. 삼성벤처투자, 현대기술투자, KT캐피탈 등

2. 벤처캐피탈의 수익모델
1) General Partners
  a. 운용수수료 : 2%(월급)
  b. 기준수익률 : IRR 7%
  c. 성과보수 : 20% (성과급, 수익률 7% 이상시 무관)
  d. 만기 : 7년

3. 벤처펀드의 Economics
1) 운용 잘 했다의 기준은 연복리 15~20%
2) 200억 벤처펀드를 20억씩 10군데 투자
  a. 경우 1 : 단 하나의 실패도 없이, 모든 건에서 10% 수익을 냄 = 220억
  b. 경우 2 : 3개는 망하고, 3개는 본전, 2개는 2배, 2개가 10배 = 540억
3) 벤처펀드 운용에서 중요한 것은 ‘잘되는 회사가 얼마나 대박이 나느냐’임
4) 벤처펀드의 만기는 보통 7년이기 때문에 경우 1의 연복리(CAGR)를 따져보면
   2%가 되지 않음. 경우 2는 15%

4. 벤처펀드의 예
1) Accel Partners 5,000억 펀드
  a. 페북에 100억 투자, 10조 원 회수
2) Sequoia Capital의 1조원 펀드
  b. Whatsapp에 600억 투자, 3조원 회수
3) 한국투자파트너스의 300억 펀드
  c. YG엔터에 74억 투자, 687억 회수
4) 펀드 리터너 : 어떤 특정 건에 투자를 해서 그로부터 회수한 금액이 펀드 전체 사이즈를
                초과하게 될 경우

5. 국내 벤처캐피탈 시장 현황
1) 최근 5년간 연평균 VC 신규투자금액 : 2조원 (미국은 약 30조원)
2) 한국에 등록된 벤처캐피탈 약 100개, 그 중 액티브 한 회사는 약 20여개
3) 투자재원 상위 10개사
   한국파트너스, LB인베스트먼트, 스탁인베스트먼트, 인터베스트, 한화인베스트먼트
   프라이머파트너스, 에이티넘인베스트먼트, 대성창업투자, 엠 벤처투자, 케이비인베스트먼트
4) 액티브의 의미 : 매년 200~800억 사이를 꾸준히 투자하는 회사

6. 벤처캐피탈 투자 현황
1) 업력별 투자 현황
  a. 3년 이내 : 26.7%, 3년~7년 : 23.5%, 7년 초과 : 49.8%
  b. (투자 상위 10개사) 3년 이내 16.0%, 3년~7년 18.9%, 7년 초과 : 65.1%
2) 업종별 투자 현황
  a. 정보통신 35.2%, 일반제조 22.5%, 문화콘텐츠 20.6%, 생명공학 10.6%

7. 투자 프로세스 (빠르면 3개월, 보통 6~9개월)
1) 투자대상업체 발굴
2) 경영진 미팅 및 1st
3) 사업내용 상세검토(Due Diligence)
4) Valuation 및 Term Sheet 협상
5) 투자심의 위원회
6) Compliance Check

* 투자심의위원회는 우리 회사를 담당하는 파트너를 제외한 나머지 다른 파트너들은 기본적으로 모두 우리회사의 투자를 반대하는 스탠스라고 생각해야 함.

8. 투자 판단 기준 (Market First vs Team First)
1) Market First
  a. 연 3,000억 원 이상의 시장을 Targeting하고 있는가?
  b. 빠르게 성장하고 있는가?
2) Team First
  a. 이번 사업이 얼마나 절실한가
  b. 실패의 경험은 최고의 장점

9. 투자형태
1) Equity(상환전환우선주)
  a. 주식으로 투자
  b. 보통주에 비해 추가/우선적인 권리 보유
  c. 상환 이율
  d. 보통주 전환 비율 (Refixing Issue)
  e. Tag-along
  f. Keyman Clause
2) Mezzanine(CB, BW)
  a. 전환사채
  b. 신주인수권부사채
  c. Option의 성격
  d. 주식과 채권의 중간 형태
  e. 보통주 전환 비율 (Refixing Issue)
3) Project Finance (게임, 영화 등)
  a. 부동산 금융기법에서 유래하여 게임과 영화 등 특정 분야에서 자주 사용
  b. 투자비율에 따른 매출을 배분받는 형태
  c. 수익상한선 Issue

10. Valuation 협상
1) 보이지 않는 Valuation협상보다는 유입되는 Cash에 주목
2) Pre-money Valuation : 투자대상기업의 현재가치, 기발행 주식수 * 주당평가가치(X배수?!)
3) Invested Capital : 향후 12~18개월 동안 소요되는 필요자금
4) Post-money (Pre-money Valuation + Invested Capital) : VC 투자금의 지분율 계산의 분모, 투자가 된 후 유입된 현금을 기업가치에 가산