하얀 짜파게티

편의점에 갔다가 하얀 짜파게티라는 게 있다길래 발견하고 사왔다.

농심이다.

하얀 짜파게티라는 이름에서부터 느껴지듯이, 뭔가 이벤트성 상품이기에 혹시 이 상품이 대박이 터지면 농심의 주가에도 영향을 주는지 궁금했다.

지금 농심의 주가는 더할나위 없이 좋은 주가다. 지난 10년이 넘는 기간동안을 살펴봐도 꽤 고점이다.

그런데 여기서 매출이 더 터져준다면...?

우선 하얀 짜파게티를 시식한 영상을 보기로 했다.

영상들이 대체로 2개월 전에 올린 영상들이었다.

2개월 동안 SNS에 활발하게 보이지 않은 걸로 봐서 화제가 되진 못했나보다.

2년 전에 농심을 가지고 재무제표 다룬 영상을 보면서 최근에는 어떻게 변했는지 어떻게 분석해야하는지 알아봐야겠다.

23년 3월 공시된 사업보고서를 기준으로 살펴봤다.

2년 전 영상에서는 2조 6천억을 얘기하는데, 2022년에는 3조가 되었다.

부채비율이 낮은건 여전하다.

영업이익률은 한국 제조업체 평균인 8%보다 좀 안나오는 3%대라고 한다. 마진이 잘 안나오는데, 영상에서와는 달리 매출액 성장이 2022년도에 20% 이상 이뤄졌다. 어떤 게 이런 매출성장을 이끈걸까?

특이한 점 중 하나는 퇴직급여자산이 몇년 사이에 엄청나게 뛰었다는 것이다. 이건 뭘 의미하는걸까.

1. 매출 - 성장을 드라마틱하게 기대하기는 어려움

- 성장은 신제품, 해외시장 공략에서 나오는데, 성공가능성이 과거보다 낮아짐

2. 수익성 - 생각보다 수익성의 높낮이가 크고, 그에 따라 주가 움직임도 큼

- 영업이익률 3~4%

- 만약, 에누리(할인)를 절반으로 줄인다면? -> 영업이익률 8~9%

- 무엇이 수익성에 영향을 미치나요?

a. 할인 = 경쟁의 강도 (CJ제일제당, 롯데, 남양)

b. 글로벌 원재료 가격 변동 (+ 환율, 경쟁강도, 가격 반영 시차, 정부 규제)

c. 인건비 - 생각보다 계속 증가

d. 감가상각비 증가 = 투자 증가 => 보통 마진이 나빠짐

영업이익은 60억 정도 늘었는데, 취득 및 자본적 지출은 1100억 정도 줄어듬

CCC

-> 현금이 한 바퀴 도는데 걸리는 시간

원재료 매입(매입채무) -> 제조 (재고자산) -> 판매 및 대금회수 (매출채권)

영상의 친절한 안내처럼 CCC를 구해봤다.

2018년이 뭔가 변곡점이다. 그리고 22년에는 역대 최고치를 찍었다.

무슨 일이 있었던걸까.

숫자를 자세히 보니 2018년도에 매출채권보다 재고자산이 더 많아지기 시작했고 CCC의 변곡점이 생긴 때와 일치한다.

이것이 의미하는 바는 무엇인가?

UGONG2SAN